宇树科技 8 月 10 日打新：Hyperliquid 提前挂出 UNITREE 永续，链上开价是发行价的 5 倍
长鑫 CXMT 之后，Hyperliquid 对 A 股新股的第二次提前开价来了。
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宇树科技（股票代码 688836，申购代码 787836）8 月 5 日初步询价，8 月 10 日网上网下申购，8 月 12 日缴款，上市日期还没公布。拟发行 4,044.6434 万股，占发行后总股本 10%，预期发行价约 104 元（以 8 月 5 日询价结果为准），对应发行估值约 420 亿元。这是 A 股人形机器人第一股，保荐人中信证券。
而 Hyperliquid 的 xyz 市场（就是挂出 CXMT 的那个 HIP-3 部署方）已经提前挂出了 UNITREE 永续：初始定价 $73.33，截至 8 月 5 日 oracle 报价 $75。按发行后约 4.04 亿股总股本折算，链上隐含市值约 $300 亿，按 7.18 汇率约 2,178 亿元——是 IPO 发行估值的 5.2 倍。等效股价约 538 元，对着 104 元的发行价。
上一次链上开出这种”离谱溢价”，是 CXMT 的 6.3 倍。当时被当笑话，结果 A 股开盘直接涨了 471%，一周后真股市值和链上提前两周的定价只差 1.4%。
打新信息速览
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 股票代码 / 申购代码 | 688836 / 787836 |
| 板块 | 上交所科创板 |
| 初步询价 | 2026 年 8 月 5 日 |
| 网上网下申购 | 2026 年 8 月 10 日 |
| 缴款日 | 8 月 12 日 |
| 上市日期 | 未公布 |
| 发行数量 | 4,044.6434 万股（占发行后总股本 10%） |
| 预期发行价 | 约 104 元（待询价结果确认） |
| 发行估值 | 约 420 亿元（≈ $59 亿） |
| 保荐人 | 中信证券 |
公司治理上有一点值得知道：宇树设置了特别表决权结构，创始人王兴兴持有 4,407 万股 A 类股，发行后他和持股平台合计持股 31.29%，但表决权 65.31%——科创板少见的同股不同权安排。
三个价格，差了一个数量级
宇树这只股票，现在市场上同时存在三个价格：
| 口径 | 价格（每股） | 隐含市值 |
|---|---|---|
| A 股发行价（预期） | 104 元 ≈ $14.5 | 约 420 亿元（$59 亿） |
| 美股场外二级平台 Hiive（8 月 3 日报价） | $60.63 | 约 $245 亿* |
| Hyperliquid UNITREE 永续（8 月 5 日 oracle） | $75 ≈ 538 元 | 约 $303 亿（2,178 亿元） |
*按发行后总股本粗略折算，场外报价的股本口径可能与 IPO 后不完全一致，仅作参照。
注意排序：链上价格比美股场外私募市场还高 24%，是 A 股发行价的 5 倍。发行价被”低估”本身不奇怪——A 股新股定价有窗口指导，市场早就预期上市后大涨，此前有卖方把二级市场预期锚在千亿元以上。真正的问题是：链上这个 2,178 亿，会不会又像 CXMT 那样，成为真股开盘后实际收敛到的位置。
ℹ️ 提示
一个重要的诚实提示：截至 8 月 5 日，UNITREE 永续刚挂出，尚无成交、未平仓为零，$75 是初始 oracle 定价而非交易出来的市场共识。CXMT 当时是有真实持仓和成交在背书那个”6 倍溢价”的。等盘口活跃起来（尤其打新日前后），这个价格才开始有信息量。
基本面：这次和长鑫不一样，它是赚钱的
招股书数字比多数人预期的硬：
- 2025 年营收约 17 亿元，主营业务收入增速连续三年抬升：29.95%（2023）→ 145.83%（2024）→ 335.31%（2025）
- 扣非净利润 6.00 亿元，同比 +674%；主营毛利率 60.13%（2023 年还是 44.22%）
- 收入结构已经换主角：2025 年前三季度人形机器人收入 5.95 亿，首次超过四足机器人的 4.88 亿（人形占比 51.53%，两年前只有 1.88%）
- 募资约 42 亿元，重点投向”机器人大脑”（具身智能模型）
作为对照：美国的 Figure AI 上一轮估值 $390 亿，收入几乎为零。宇树按链上定价 $300 亿市值、17 亿元营收、有利润——在人形机器人这个赛道里，这已经是全球范围内”估值/基本面”比值最不夸张的标的之一。这也是链上敢开 5 倍的底气所在。
但招股书里也有减速信号：2026 年 Q1 营收增速放缓至 68%，扣非净利润同比下降 52.5%，公司预计上半年营收 10.5-11.3 亿元。高增长换挡期撞上 IPO 高估值，上市后波动不会小。
怎么参与，盯什么
UNITREE 永续的属性和 CXMT 一样：
| 属性 | 数据 |
|---|---|
| 链上代码 | xyz:UNITREE（HIP-3 市场） |
| 标的 | 宇树科技（688836）单股等效美元价格 |
| 类型 | 合成永续合约 |
| 保证金 | USDC |
| 交易时间 | 7×24 小时 |
| 开户要求 | 仅需钱包，无需 A 股账户（科创板本身还有 50 万资产门槛） |
交易流程照旧：连钱包、充 USDC、搜 xyz:UNITREE、设杠杆下单。第一次用可以看入金总览或从 OKX 入金教程。
接下来几个时间点值得盯：
8 月 5 日询价结果。发行价落定，链上溢价倍数就有了准确分母。如果定价明显高于 104 元，说明网下机构也在往上抢。
8 月 10 日打新日前后。参考 CXMT 的节奏，打新热度会直接反映到链上盘口——这大概率是 UNITREE 永续流动性真正进场的时候。
上市日（待公布）。科创板新股前 5 个交易日不设涨跌幅，这是链上定价和 A 股定价正面对表的窗口。CXMT 那次是 A 股涨上来贴合链上；如果这次重演，链上现在的 $75 就是对开盘价的预告。如果没重演——那就是 Pre-IPO 永续第一次在 A 股标的上”看错”，同样值得记录。
⚠️ 注意
UNITREE 是合成永续合约，不代表持有任何真股，无分红和投票权。Pre-IPO 阶段合约价格没有现货锚，波动和资金费率都可能极端；两个样本（SPCX、CXMT）的”提前命中”不构成规律，别拿满仓杠杆去赌第三次。本文不构成投资建议。
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